泸深策略丁二烯：裂解降负及出口带动国内趋势依旧偏强

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　　卓创资讯丁二烯分析师宋雪梅

　　导语：3月份国内丁二烯市场价格快速上行，中东地缘冲突导致原油外运受限，进而引发裂解装置开工负荷下调预期，丁二烯供应端预期收紧对市场气氛提振明显。尤其是3月9日开盘，原油价格宽幅上调加上部分期货品种涨停，丁二烯价格单日涨幅高达3000元/吨，创下单日涨幅之最。后续需重点关注丁二烯及下游负荷调整带来的基本面变化对价格影响，丁二烯市场短期或依旧偏强。

　　3月份丁二烯市场价格快速波动

　　3月份以来，中国丁二烯市场价格快速上行，中东冲突导致原油外运受限，使得亚洲部分裂解装置陆续宣布不可抗力。随着裂解装置负荷调低，丁二烯产出量亦受到一定影响，供应预期减量对市场气氛支撑明显。3月9日开盘，原油价格宽幅上调加上部分期货品种涨停，偏强气氛带动下，丁二烯价格单日涨幅高达3000元/吨，创下单日涨幅之最。后续随着中东冲突略有缓和，商品整体气氛有所回落下，丁二烯价格亦出现快速回调。但是受出口消息提振，市场低价货源相对有限，基本面对价格仍存一定支撑。截至3月10日，丁二烯山东市场送到价格在14200元/吨，较2月底价格涨37.86%。

　　供应端收紧对市场气氛存支撑

　　3月初开始，由于霍尔木兹海峡问题导致原油外运受限使得原油价格持续上行，亚洲部分国家裂解装置开工负荷有所调低。韩国、东南亚、中国、日本等地部分裂解装置陆续宣布不可抗力，使得丁二烯供应出现缩减。海外市场来看，韩国YNCC、乐天、LG、GS、PCS、Chandra、FPCC等裂解装置负荷有所调低。国内市场亦有部分裂解装置负荷下调，目前集中在华东及华南地区，北方装置受影响暂相对有限。受裂解装置负荷调低影响，国内部分下游原料合约出现缩减，甚至部分国外合约取消等情况，供应收紧对市场气氛存在较强支撑。

　　货源出口对国内价格存支撑

　　受原油及石脑油供应中断影响，海外部分裂解装置负荷调低，国外需求近日持续存在。在国内货源有所收紧情况下，出口订单势必加剧国内货源紧张局面，抬升国内价格水平。本周内听闻有出口货源商谈在2000-2100美元/吨FOB中国，后续商谈价格或继续抬升，对国内丁二烯市场价格亦存在较强支撑。

　　后续来看，由于原油运输等均需时间恢复，预计国内部分裂解装置3-4月份或延续维持调低后负荷运行，且月内亦不乏继续有部分裂解装置负荷调低，丁二烯供应量比预期或有所减少。出口方面，海外需求亦或仍存，国内货源出口亦或对国内气氛存在支撑。但由于目前丁二烯价格已明显偏高于部分下游产品价格，多数下游行业成本压力明显。本周内已陆续听闻有部分SBS装置降负或者提前进入检修状态，其余下游行业开工调整暂有限，部分小幅调低负荷。因此后续需持续关注丁二烯及下游负荷调整情况带来的基本面变化对价格影响，短期趋势或依旧偏强。

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