“油价我们控制不了，但成本可以。控制住成本，公司的竞争优势就能一直存在。”3月26日举行的2025年度业绩会上，中国海油（600938.SH/00883.HK）副董事长、执行董事、首席执行官、总裁黄永章表示，地缘政治风险加剧了油价波动，也增加了国际能源格局的不确定性。周期起伏是行业常态，应对周期的根本在于企业内功。
中国海油是中国最大的海上原油及天然气生产商。相较于一体化经营的中国石油（601857.SH/00857.HK）和中国石化（600028.SH/00386.HK），纯上游油气勘探开发商中国海油的业绩与油价变动关联更为紧密。自2月底美国和以色列对伊朗发动军事打击以来，中东局势持续紧张，国际油价“高烧不退”，目前全球基准布伦特原油期货主力合约仍接近110美元/桶，较战前高出近50%。作为高油价受益标的，据澎湃新闻测算，3月初以来中国海油A股、H股累计涨幅在15%左右。
中国海油高级副总裁、首席财务官穆秀平在业绩会上称，近期油价波动较大，公司油价挂靠国际标杆油种，“公司的销售油价通常提前一个月结算，近期国际油价的上涨对公司整体利好，随着会计入账，也会逐步体现在公司效益中。”
高油价诱惑下，石油公司会快速提高产量吗？
“近期的价格增长是否会对我们今年或未来的资本开支有所影响，还要看整体形势发展。从目前来看，形势还具有不确定性，油价在比较高的位置上能持续多久？没有人能回答。”中国海油高级副总裁阎洪涛表示，将持续跟踪评估整体形势发展，来确定下一步的具体工作。当前还是按照一贯的节奏、既定任务目标及工作量稳健推进。
当天披露的年报显示，在布伦特油价同比下降14.6%的形势下，2025年中国海油实现营业收入3982.20亿元，同比降低5.3%；归属于母公司股东的净利润1220.82亿元，同比减少11.5%，利润降幅低于同期油价降幅，增储上产、提质增效部分抵消了油价下降的不利影响；桶油主要成本为27.9美元/桶油当量，同比下降2.2%。去年，中国海油的油气储量和产量均创历史新高，同比增幅均达到7%，完全来自于内生增长。
澎湃新闻注意到，对比油价相近的2021年，中国海油去年的盈利能力大幅提升：布伦特油价降低了3.8%的情况下，该公司的净产量比2021年增加35.7%、桶油主要成本下降5.4%，导致归母净利润增加了73.7%。
黄永章强调，中国海油坚持资源为王和低成本战略。“作为E&P（勘探和生产）公司，储量是可持续增长的最重要基础。公司每年的勘探投资保持在相对较高水平，国际上我们也会积极获取优质资源，打牢储量基础。”他称，产量至关重要，产量提升之后可以摊薄很多成本。除了管理，公司还在通过技术提升成本管控水平，比如无人平台、AI+等，以保持在业内的成本优势。
“增储上产始终是最核心的业务。”阎洪涛透露，中国海油的“十五五”规划仍在编制中，具体数据未出炉，但石油和天然气的产量均会有明显增幅。
他还称，着眼于长远储量产量增长目标，近一两年中国海油在海外的勘探区块获取力度有所增强。“我们现在有一定的现金流，如果没有这次中东局势升级，实际上国际油价处于低潮，低油价更利于寻找理想的海外资产并购机会。”
年报显示，中国海油的经营现金净流入连续四年超2000亿元，自由现金流达974亿元；期末资产负债率26.7%，资本负债率降至8.0%；2025年全年派息率为45%。
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